Playbook vận hành thực chiến giúp tối ưu hiệu suất Market Making và Hedge trong thị trường biến động. Nguyên tắc áp dụng: **thay đổi nhỏ** → **đo lường ngay** → **chuẩn hóa theo dữ liệu**. ## Playbook Market Making Sử dụng **Randomize Qty** để thanh khoản hiển thị tự nhiên hơn: * Thiết lập **Bid/Ask Rnd Qty (%)** trong vùng 10-20% * Tránh pattern lặp dễ bị nhận diện * Cải thiện khả năng khớp trong điều kiện thanh khoản mỏng **Kỳ vọng**: Fill rate thường cải thiện 15-25% so với size cố định. **Symmetric** (thị trường ổn định) * L1: 40%, L2: 30%, L3: 30% * Price step nhỏ (1-2 bps) **Asymmetric** (thị trường có xu hướng) * Điều chỉnh bid/ask theo hướng thị trường * Tách riêng bước giá và tỷ trọng để kiểm soát rủi ro tốt hơn | Tham số | Khuyến nghị | | ------------------ | -------------------- | | **Fill Window** | 5,000-10,000ms | | **Fill Threshold** | 500 triệu - 1 tỷ VND | | **Qty Reduction** | 50-70% | | **Cooldown** | 30,000-60,000ms | Dấu hiệu kích hoạt: nhiều lệnh khớp dồn dập trong thời gian ngắn với mẫu hành vi bất thường. Giảm nhiễu vận hành bằng cách giới hạn tần suất update: * **Min Update Interval**: 1,000-3,000ms * Tiết kiệm chi phí giao dịch và tải hệ thống **Trade-off**: interval cao hơn giúp ổn định nhưng phản ứng chậm hơn. ## Hedging Dùng **Custom Delta** khi delta lý thuyết chưa phản ánh tốt thị trường thực tế. | Nhóm CW | Delta điển hình | Hedge Ratio gợi ý | | -------- | --------------- | ----------------- | | Call ITM | 0.7-0.9 | 70-90% | | Call ATM | 0.4-0.6 | 50-70% | | Call OTM | 0.1-0.3 | 30-50% | | Put ITM | -0.7 đến -0.9 | 70-90% | | Put ATM | -0.4 đến -0.6 | 50-70% | | Put OTM | -0.1 đến -0.3 | 30-50% | | Quy mô vốn | Threshold tham khảo (VND) | Hedge Ratio | | ---------- | ------------------------- | ----------- | | \< 5 tỷ | 200-500 triệu | 60-80% | | 5-20 tỷ | 500 triệu - 1 tỷ | 50-70% | | > 20 tỷ | 1-2 tỷ | 50-60% | Quy tắc nhanh: threshold \~5-10% vốn quản lý. **Underlying** * Ưu điểm: thanh khoản tốt, spread thấp * Nhược điểm: yêu cầu vốn lớn **Futures (nếu có)** * Ưu điểm: đòn bẩy, tiết kiệm vốn * Nhược điểm: margin, rollover, basis risk | Mode | Khi dùng | Trade-off | | -------- | -------------------------- | ------------------------------ | | **BEST** | Cần hedge gấp | Nhanh, có thể tăng slippage | | **LAST** | Thị trường ổn định | Giá ổn định, phản ứng chậm hơn | | **MTL** | Cân bằng tốc độ/chất lượng | Linh hoạt hơn, cần theo dõi kỹ | ## Giám sát và điều chỉnh Theo dõi **Unrealized P\&L** liên tục. Nếu lỗ vượt ngưỡng nội bộ, cần giảm size hoặc giãn spread ngay. | Chỉ số | Mục tiêu | Hành động khi lệch | | -------------------- | -------- | ---------------------------- | | **Liquidity Join %** | 5-15% | Tăng size hoặc giảm spread | | **Fill Rate** | > 30% | Rà soát spread/quote logic | | **Avg Slippage** | \< 0.1% | Điều chỉnh hedge mode/timing | **Biến động mạnh** 1. Tăng spread 1.5-2x 2. Giảm order size về 50-70% 3. Tăng hedge ratio lên 80-100% **Thanh khoản giảm** * Giảm số layer * Tăng bước giá * Giảm tần suất refresh **Lệch vị thế lớn** * Hedge ngay lập tức * Rà soát mode và tham số * Kiểm tra Anti-Arb hoạt động đúng Các giá trị gợi ý là baseline. Cần hiệu chỉnh theo đặc thù từng mã CW, điều kiện thanh khoản và khẩu vị rủi ro của bàn giao dịch.